【研究报告内容摘要】
投资摘要:行情回顾:本周,上证指数下跌0.3%,深证成指变化0%,申万通信指数下跌4.16%,位列申万28个一级行业涨幅榜第28位。
每周一谈:5g基站格局初定广电700m5g落地在即中移动2020年二期23万站5g基站集采结果出炉,华为、中兴持续份额领先,格局及价格水平均符合预期。从中标份额上看,华为、中兴分别夺得57.2%、28.71%,从中标金额来看,华为214.1亿元(单站价格16.13万元)、中兴107.3亿元(单站价格16.1万元)。平均单站价格约16万元,达4g基站价格两倍以上。华为、中兴份额均相比4g时期有所提升,本次招标的结果体现出两大龙头的综合能力相对弱势厂商已大幅领先。
预计中移动新建与扩容5g基站建设规划合计28万站。本次中移动23万站集采并不包含去年已先行建设的重点城市。我们预计,针对去年已进行过建设的重点城市,尚有约4-5万站规模的5g基站单一来源扩容采购尚未启动,份额上大概率继承去年的份额划分。综合来看,华为、中兴在中移动28万站(新建+扩容)建设规模中的份额为59%、27%。
参考以往历史建设经验,综合考虑华为、中兴在各省的设备落地能力较强,预计实际落地中华为、中兴的份额均将有小幅提升。我们持续看好华为、中兴作为通信龙头企业,在5g后续建设中持续提升份额并受益。对于整个5g建设周期,我们预计华为、中兴的市场份额有望持续提高到60%、30%以上。
工信部发布《关于调整700mhz频段频率使用规划的通知》。要求将部分原用于广播电视业务的频谱资源重新规划用于移动通信系统。明确将702-798mhz频段频率使用规划调整用于移动通信系统。广电5g政策障碍已清除,700m5g网络的建设有望进入加速落地阶段。
700m频谱具有更良好的传播特性,覆盖范围更大,但不具备大带宽频率资源,传输性能相对较低。适合用户密度和价值相对较低的乡村等欠发达地区。下一阶段我国5g网络建设将走向全国大范围连续覆盖。
经4g积淀,700m网络在基站侧及终端侧均有良好产业链基础。本次700m频谱的重耕与全球主流规划方案兼容,支持4g到5g的平滑升级,有利于共享全球产业基础。广电700mhz频段提案已获得3gpp采纳列入5g国际标准,成为全球首个5g低频段大带宽5g国际标准。
广电有望与中移动携手共建共享。我们预计,中移动凭借其雄厚的资金、技术与运营实力,将大概率承担起700m5g网络建设的角色,而广电则大概率与移动共享频率,以类似“虚拟运营商”的形式与移动展开合作。
投资策略:中移动5g基站集采结果出炉,华为、中兴显示出绝对的实力领先,长期份额有望继续扩大。电信与联通招标在即,预计两大龙头将保持出色的表现,获得份额提升。工信部向广电许可700m频谱用于移动通信系统,广电5g有望正式启动。700m5g更适用于低价值的乡村区域广覆盖,预示着下一步5g建设将快速走向全国的大范围连续覆盖,建设规模将进一步扩大,有望提振5g产业链。推荐关注通信设备龙头【中兴通讯】,上游核心器件供应商【武汉凡谷】、【世嘉科技】,光模块厂商【中际旭创】、【新易盛】。
风险提示:运营商市场竞争加剧;5g投资不及预期;疫情控制不及预期。

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